A股三季报露馅进行时。适度10月26日中午，有1096家A股上市公司发布了2025年三季度解说，露馅率约20%。其中，693家达成交易收入同比增长，882家达成归母净利润盈利，占比辞别达63.22%、80.5%。合座营收与净利增速的中位数辞别为5.27%、8.42%，盈利才气执续配置。

在宏不雅经济稳中向好的布景下，不同业业事迹阐述也分化显着，计谋与景气度成为事迹“输赢手”。科技成长与有色金属板块的事迹阐述杰出。电子行业营收与净利增速的中位数双双打破14%，19家上市公司净利翻倍；寒武纪（688256.SH）营收暴增2386%，半导体公司实在包揽电子行业事迹增速前十。钢铁行业在“反内卷”计谋推动下，供给侧逐渐优化，龙头上市公司事迹显着转暖。

电子板块事迹大幅跑赢

三季度，A股行情执续走强，上证指数打破3800点，单季度上升12.73%，创下十年新高，创业板指大涨50%。主要股指迭创阶段新高，也栽植了阛阓对三季报的调理历程。

合座来看，已露馅三季报的1096家A股上市公司前三季度交易收入与归母净利润同比增速的平均值辞别为11.67%、30.4%，中位数辞别为5.27%、8.42%，净利润增速高于营收增速，反馈合座盈利才气执续复苏的趋势。

行业层面，已露馅的数据显现，科技板块内电子、传媒的事迹阐述杰出，“反内卷”下有色金属行业盈利才气执续回升，非银金融事迹增长则受益于本年活跃的行情，国防军工亦有不俗阐述。

受益于AI海浪，电子行业的景气度火热，不仅板块总市值稀奇了银行板块，事迹增速也呈现大幅栽植。111家电子行业上市公司前三季度营收、归母净利润同比增速中位数辞别为15.51%、14.94%，权臣跑赢合座水平。其中，19家公司达成净利翻倍式增长。

寒武纪前三季度营收达46.07亿元，同比增长2386.4%，增幅暂居电子行业第一，并达成同比扭亏，归母净利润达16.05亿元，AI高速发展催生的需求是推动公司达成事迹高增的主要原因。归母净利润增速最高的则是硕贝德（300322.SZ），增幅高达1290.66%，彰显了5G天线等界限的矍铄复苏。

在电子行业前三季度营收与净利增速前十榜上，半导体实在“霸屏”。科创芯片龙头海光信息（688041.SH）前三季度累计达成营收94.9亿元，同比增长54.65%；达成归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%，这份成绩单也使得阛阓对其全年营收初度打破百亿限制抱有浓烈预期。

龙头股除外，小市值半导体上市公司的事迹弹性更大。臻镭科技（688270.SH）、新相微（688593.SH）、长光华芯（688048.SH）等前三季度达成归母净利润翻倍，这些公司无数在2024年同时净利耗损或同比“腰斩”。

计谋与景气度成事迹输赢手

在已发布三季报的上市公司中，约653家达成归母净利润同比增长，占比约60%。行业景气度与计谋导向成为决定公司事迹的“输赢手”。

电子行业的优异阐述，很猛历程上收货于宇宙半导体周期回升、AI高速发展双重推动。半导体开荒国产化率执续栽植，加上AI芯片、汽车半导体等新兴需求爆发，带来新的增长点。

有色金属中的黄金，是产物“量价皆升”的代表。龙头股紫金矿业（601899.SH）前三季度达成营收2542亿元，同比增长10.33%，达成归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，两样式的均创历史同时新高。金价大幅走强加上矿产金产量栽植，使得该公司盈利才气栽植。前三季度，紫金矿业矿山企业毛利率为60.62%，同比增多2.91个百分点，矿产金产量65吨，同比增多20%，其中第三季度矿产金产量24吨，环比增长7%，为四大主营产物中增速最快的。此外，赤峰黄金（600988.SH）、招金黄金（000506.SZ）两家金矿股前三季度归母净利润增速辞别达86.21%、191.2%，权臣高出营收增速，反馈黄金加价推升盈利才气。

相通受益于景气度栽植的还有券商，东方钞票（300059.SZ）前三季度达成营收115.9亿元、归母净利润90.97亿元，同比双双增长超五成。收货于行情热度看守高位、住户钞票入市稳步推动，该公司动作互联网券商平台，APP月活、客户资金限制均有大幅增长，基金代销业务收入企稳回升。高洁证券测算，东方钞票第三季度手续费及佣金收入达27.9亿元，同比增长140.9%，基金代销业务收入约为9.7亿元，同比增长34.1%。

券商龙头股中信证券（600030.SH）创下单季度事迹新高，第三季度达成营收227.75亿元，环比增长49.07%，达成归母净利润94.4亿元，环比增长31.58%。前三季度，中信证券的经纪业务收入达109.4亿元，同比增长52.9%，占证券主营收入（剔除大批商贸和政府援手）的比重为19.8%，其中第三季度达成经纪业务收入45.4亿元，同比、环比辞别增长99.5%、47.4%。

计谋层面，“反内卷”法子正在收效。以钢铁行业为例，在供给总量过大的情况下，“反内卷”是行业中弥远的主旋律，已露馅的三季报反馈，产能调控促进弱肉强食已初显成效。

三家普钢厂商友发集团（601686.SH）、杭钢股份（600126.SH）、山东钢铁（600022.SH）前三季度达成盈利复苏，归母净利润同比增速辞别为399.25%、122.52%、109.63%，上年同时这三家钢厂的净利润均为同比大幅下滑。

值得注认识是，9月末，工信部等部门连合印发《钢铁行业稳增长责任决策（2025-2026年）》，明确钢铁企业必须加快淘汰落伍开荒，尤其是老旧高炉、转炉等适度性出产装备，到2025年底，80%以上的钢铁产能要完成超低排放改变。这也让阛阓对行业四季度的降本增效抱有更高期待。

魏华夏

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